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华安基金:论预期和股价的关系

来源:临沂新闻网    时间:2019-04-16




  投资者最近经常遇到这样一个问题:公司公布了高质量的业绩指引,股价反而持续下跌;公司公告重组失败,复牌后股价却连续上涨;公司估值已经很低了,股价仍然不断创出新低。由此,有投资者质疑A股市场过度投机,但事实上,所有这些表象都与市场预期有关。

  预期为什么重要?因为决定股票价格的核心要素是未来现金流的贴现,而对于未来的判断则完全和预期相关,预期影响了投资者的信心,也影响了对未来现金流的判断,从而影响了股票的估值。从历史数据上可以清晰地看到,A股市场市盈率的波动幅度要新乡哪家的医院治疗癫痫病好远大于盈利的波动幅度,而市盈率的变化根源于预期的变化。例如,A公司虽然公布了高质量的业绩指引,但却低于市场的一致预期值,尽管公司质地优良、估值较低但仍会下跌;反之,B公司公布了巨额的业绩亏损,但亏损幅度好于市场的一致预期值,尽管公司财务糟糕、估值很高却也仍能上涨。由于市场在大多数时候是相对均衡和有效的,因此只有预期差才能打破现有市场的相对均衡,并诱发股价的剧烈波动。

  预期既然这么重要,在股票投资中,我们就应该更加关注预期变化对股价的剧烈影响。市场通常根据历史财务报表,大连治癫痫哪家医院好采取趋势外推的方法给出企业盈利预测,但事实上,对于拐点型企业和盈利突然加速或减速的企业来说,这类线性外推的预测必然会出现显著的预期差。其实,我们既可以通过企业经营环境变化分析、上市公司调研等途径提前判断出可能出现的预期变化,也可以在公司公布财报之后,通过分析财报数据,判断财报改善或者恶化是暂时性的还是趋势性的,从而做出更加积极合理的预期判断。

  过去几年出现了像歌尔股份、网宿科技、大华股份这样的大牛股,投资者若能提前判断出苹果产业链、移动互联网、安防等细分行业剧烈变化所治疗癫痫的有效方法呈现出的积极趋势,就能获得非常可观的投资收益。即使无法做到这一步,投资者若在其财报开始出现显著预期变化时,做出合理的前瞻性判断,及时跟进,同样也能取得不错的收益。

  对于上市公司而言,既然预期变化能如此剧烈地影响股价,预期管理就显得十分必要。一家成熟的上市公司,总能够持续有效地向市场传递清晰、合理和正确的信息,从而维护股价平稳运行。预期管理做得好、沟通有效及时,股价波动就相对较小,更容易吸引中长线投资者的关注。例如,C公司资产重组失败,但公告表明其资产重组决心不变,股价婴儿有癫痫应该如何医治?复牌仍可能不跌反涨;反之,D公司虽然质地较好,但公司每一次交流都只传递正面信息,忽略负面信息,导致市场对其预期过高,一旦财报业绩低于预期,股价就会产生异常剧烈的负面反应。

  股价的长期趋势是由其未来盈利水平决定的,但在此过程中,预期经常会发生变化,导致股价的反复剧烈波动,投资者需要努力寻找市场预期之外的超预期因素,才能在投资上领先一步,获取更好的超额收益。而上市公司则需要努力向市场传递有效信息,充分沟通,消除负面预期,从而避免股价的大起大落。

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