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申万宏源晨会纪要-190123

来源:临沂新闻网    时间:2019-04-16




  研究报告内容摘要:

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  转战弱周期,试探性加仓成长—2018Q4  公募基金持股分析

  2018Q4  主动管理型基金集体减仓,普通股票型+偏股混合型基金仓位从18Q3  的81.4%回落至18Q4  的78.0%;灵活配置型基金仓位则从18Q3的50.2%大幅下降至18Q4  的45.5%,连续两个季度大幅减仓。普通股票型+偏股混合型基金仓位绝对值已接近2012Q3  或2013Q2  水平。

  板块上,加仓创业板而小幅减仓主板,中小板配置上饶癫痫病医院水平变化不大。主动管理型基金(普通股票型+偏股混合型+灵活配置型)对创业板的配置系数从2018Q3  的1.84  大幅提升至2018Q4  的2.16,目前创业板配置水平已和2013Q1  几乎完全一致;主动管理型基金对主板的配置系数则从2018Q3  的0.85  小幅回落至2018Q4  的0.82;

  风格上:18Q4  加仓成长、金融、稳定,减仓周期和消费品。主动管理型基金18Q4  周期、消费、成长、金融持仓占比分别为14.4%、32.8%、25.7%、18%;配置系数为0.58身体抽搐,眼睛上翻,是癫痫病发作时的症状吗?、1.83、1.42、0.63  倍。

  大消费:减仓可选消费里的白酒/医疗服务/医药商业/家电/旅游综合/酒店;加仓畜禽养殖/动物保健/汽车整车/纺织制造上游/商贸零售/食品加工/医疗器械和中药;相比05  年来配置水平,白电和白酒均已回归至历史均值以下,畜禽养殖/部分医药(生物制品/医疗服务/医疗器械)/一般零售/纺织制造/景点配置水平则比历史大部分时期要高,中药配置依然很低。

  纺织服装行业2018  年年报前瞻:服饰消费小幅回暖,板块配置看好龙头白马

  四季度线上及线下服饰消费增速平淡,12  月受天气影响小幅回暖,行业需求端较三季度变化日照羊羔疯早期如何治疗不大。1)线下服装零售四季度延续承压。2018  年全年,社会消费品零售总额累计同比增长9.0%,较去年同期下降1.2pct。其中,服装鞋帽品类销售额累计同步增长8.0%,较去年同期提升0.2pct。2)12  月终端零售小幅回暖。12  月单月,服装鞋帽品类同比增长7.4%,增速环比10、11  月提升3.7pct、2.9pct。12  月天气转寒,消费刺激政策逐步落地形成收入效应预期,刺激终端消费小幅复苏。考虑到春节提前叠加居民减税落地,预计1  月份服装消费有望良好增长。3)品牌服饰电商渠道增长放缓。18  年全年全国商品线上服装零售累计同比增速成人癫痫病是怎么引起的达22.0%,累计增速自5  月份起增速由年初的30%以上回落至22%附近,呈现下行趋势。4)四季度出口增长放缓。2018  年全年,我国纺织品出口金额累计同比增长8.1%,较17  年提升3.6pct,增速自10  月份起放缓;服装出口金额累计同比增长0.3%,较17  年提升0.7pct。5)棉价近半年平稳。截止至19  年1  月18  日,棉花价格328  指数较18  年三季度末下降4.5%,与18  年初持平,预计短期内棉价上行动力有限。

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